证券时报记者 卓泳 实习生 周姝涵
2026年4月24日，苏州联讯仪器股份有限公司(688808)在科创板正式鸣锣上市，发行价为81.88元/股。截至当天收盘，联讯仪器涨约875%，收报799元/股，对应总市值820亿元，成为今年A股市场备受瞩目的硬科技超级IPO之一。
公开资料显示，联讯仪器是国内光通信测试、功率器件、半导体集成电路领域国产替代的主力军，也是国家关键领域核心基础仪器设备国产化、自主可控的重要担当。
联讯仪器的成长之路，堪称国内顶级投资机构长期抱团、重仓硬科技的经典案例。其中毅达资本的表现尤为突出。该机构早在2019年联讯仪器天使轮阶段便精准入局，一路坚守陪伴至今；随着企业成功登陆科创板，毅达资本在这一项目上实现超200倍浮盈，成为耐心资本长期陪跑、最终收获超额回报的行业样本。
从“卡脖子”到打破海外垄断
联讯仪器2017年3月在苏州成立，主营电子测量仪器与半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专注为全球高速通信、半导体等领域提供高速率、高精度、高效率的核心测试解决方案，相当于给芯片、光模块做“高精度体检”的关键设备提供商。
在此之前，我国高端测试仪器长期被是德科技、安立、泰克等美日欧巨头垄断，技术壁垒高、供货周期长、价格昂贵，成为制约产业自主发展的一大瓶颈。联讯仪器从成立之初就瞄准这一“硬骨头”，持续攻坚核心技术，最终成长为全球第二家能量产1.6T光模块全套测试仪器的厂商，彻底打破海外长期垄断格局。
根据Frost&Sullivan数据，联讯仪器2024年在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，也是前五中唯一的中国本土企业，Keysight（是德科技）、Anritsu（安立）、Tektronix（泰克）等海外巨头合计占据约84%市场份额；2024年在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场中排名第一。
公司已与全球光通信产业链主流企业形成供应链深度协作关系，客户覆盖：中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源等国内头部光模块厂商，以及Lumentum、Coherent、Broadcom、日本住友、日本古河等国际通信光学巨头；在功率器件领域，则与比亚迪半导体、士兰微、芯联集成、燕东微、ONSEMI等主流厂商建立合作。
招股书显示，联讯仪器2022年至2024年营业收入从2.14亿元增长至7.89亿元，复合增长率为91.79%；归母净利润于2024年实现扭亏为盈，达1.40亿元。2025年前三季度，该公司业绩延续高增长态势，实现营业收入8.06亿元，归母净利润9664.30万元。
盈利能力方面，联讯仪器综合毛利率总体呈上涨趋势，2022年至2024年分别为43.61%、60.50%、63.63%，2025年1至9月为59.14%，高于行业平均水平。联讯仪器预计2025年度可实现营业收入11.5亿元至12亿元，同比增幅45.82%至52.16%。
一个“技术派创业”的经典样本
联讯仪器的崛起，被视为“技术派创业”的经典样本。
联讯仪器的掌门人胡海洋出生于1973 年，浙江大学光学技术与光电仪器专业96届毕业生，之后进入中国科学院上海精密光学机械研究所深造，并在2001年获得光学工程博士学位，毕业后进入全球测试测量行业的巨头是德科技，在那里工作了长达15年，深度掌握全球顶尖测试设备的研发逻辑与产业规律。正是在长期深耕中，他真切体会到高端设备“卡脖子”之痛，毅然放弃外企高薪回国创业，立志 “让中国高端测试设备不再受制于人”。
2017年，胡海洋在苏州创立联讯仪器，随后迅速集结一批行业资深专家，包括前是德科技同事杨建、前菲尼萨工程总监黄建军等，从最擅长的光通信测试切入，逐步向半导体测试横向拓展，覆盖光芯片、功率器件、集成电路电性能测试，搭建起平台型技术体系。
因兼具研发能力与对市场需求的洞察力，胡海洋及其团队被视为技术致富的典型。IPO前，胡海洋直接持股20.55%，通过员工持股平台间接控制14.29%，合计掌控34.83%股权。联合创始人黄建军、杨建则分别直接持股7.19%、5.83%。加上员工持股平台（联睿光通、博睿光通、博恒睿哲）合计21.23%股权，该公司核心创始团队及员工持股总价值超430亿元。
毅达资本7年陪伴浮盈超200倍
联讯仪器的上市之路，也是一场顶级机构的“抱团坚守”。从天使轮到C轮，架桥资本、硅港资本、兴橙资本、毅达资本等先后入局，其中毅达资本最为亮眼，这也是毅达资本4月份迎来的第二家上市企业，也是毅达资本旗下中小壹号基金收获的第17家IPO企业。据透露，按照当前股价，毅达资本持股市值超30亿元，投资浮盈超200倍。
据毅达资本回忆，2018年8月，毅达资本ICT投资团队参加苏州领军人才项目评审，第一次了解到了联讯仪器，同年9月，ICT团队首次拜访联讯仪器，访谈其董事长胡海洋。毅达资本对该公司有三点判断：一是联讯仪器团队来自于全球顶尖的光通信企业和仪器仪表企业，团队行业积累丰富、技术领先；二是从行业看，高速光模块进入快速发展期，对于生产仪表的需求巨大；三是联讯仪器具备芯片级老化处理技术，未来业务延伸空间较大。于是，在2019年4月，毅达资本正式完成对联讯仪器的投资，成为该企业最早的机构投资人。
作为坚定的“投早、投小、投科技”践行者，毅达资本在企业尚处于成长初期便果断布局，陪伴企业从技术攻坚到产业化落地，从单一产品突破到平台级核心能力构建，一路见证并助力联讯仪器成长为国内高端测试仪器领域的领军企业。以长期资本助力硬科技企业从萌芽到领跑，毅达资本再次用时间证明了耐心陪伴的价值。
校对：李凌锋
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